2022年以来，安井食品在预制菜行业大动作不断，3月4日，公司签约了洪湖预制菜肴生产基地，项目投资10亿元，安井食品投资占比30%。安井食品董事长刘鸣鸣表示，看好水产预制菜产品，公司加速布局预制菜赛道。

  作为速冻饮食业头部企业，安井在预制菜市场“快马加鞭”的同时，别的业务表现如何？近日，安信证券对安井食品主营业务分析认为：传统业务份额稳步提升，预制菜高增可期。那么，这背后安井食品做对了什么？

  现阶段，安井食品发展出速冻鱼糜、面米、菜肴业务的全渠道覆盖。公司是行业领先的速冻食品企业，产品SKU超300种，在产能规划上有9大生产基地。产品上看，企业主要以鱼糜制品起家，借助多年渠道发展，速冻肉制品与速冻面米业务成为公司的主要收入来源。譬如，借助冻品先生品牌对新宏业收购，菜肴类业务逐步起量，有望开启第二赛道。

  近年来，安井食品在预制菜市场大动作不断。2020年11月18日，安井食品投资厦门安井冻品先生供应链有限公司，并于同年推出预制菜快手菜，逐步推动“双剑合璧”（安井+冻品先生），“三路并进”（火锅料、面米制品、菜肴制品）的经营战略。2021年，签约苏炳添做代言人，有效拉动动销。

  公司在全国设有7个分仓，连接600多家经销商，并在线下与永辉超市、新华都、天虹等商超长期合作，在线上开设专营门店，直达消费者。通过近年来安井“战略大单品”的演变以及新品的推出，也能够正常的看到公司主要营业业务由火锅料制品和速冻面米制品拓展出菜肴制品板块，形成“三驾马车”共同驱动营收增长的局面。

  从短期来看，疫情反复C端需求向好，虽餐饮端还未恢复，但安井食品的经销商基本是B、C兼顾，且排产可灵活调整（B、C产品生产设备大同小异，区别主要在于包装方式及个别产品配方），能较从容面对疫情影响。成本角度看，原材料中占比较高的肉类、鱼糜类价格较为稳定，占比较低的植物油脂、大豆蛋白价格仍在高位，公司去年底提价传导顺畅，后续或通过调整相关这类的产品生产计划及用动物油脂代替等方式以继续缓解成本压力。

  从长期来看，速冻食品是食品板块中增速较高的子行业，根据沙利文数据，速冻火锅料行业年增速约10%-12%，米面类行业增速约5%-8%（汤圆水饺负增长，发面类8%-10%）。公司速冻火锅料及面点均保持两倍于行业增速，这背后是公司作为行业龙头，产品研制能力领先（新品、次新品占比20%），供应链全国化布局，经销商团队优质且忠诚，随着产品结构升级、BC渠道开拓及产能稳步释放（维持18%-25%的年产能增速），总实力不断提升。

  预制菜“OEM+自产+并购”三路线一起发展，借助渠道优势快速起量。企业具有全国化优质经销商，与预制菜的渠道协同优势突出（冻品先生大部分经销商来自安井食品原有经销商团队）。前期以OEM模式降低试错成本，挖掘潜力大单品，通过冻品先生门店进行品牌宣传与产品展示，依托快手菜专区加快推广速度。快手菜专区投资小，风险低，有利于消费者引导，还能为经销商带来新增长点，公司计划在3年内铺设5万个快手菜冰柜，在行业发展早期抢占消费者心智。

  另外，在OEM模式的基础上，全新投资湖北洪湖安井公司，作为公司体系内第一家完全生产预制菜的工厂，会依托湖北安井和洪湖新宏业，形成三角态势，在当地的各个业务上实现全方位发展。随着自产率的提升，预制菜利润率或有较好改善。

  在疫情“点状”扩散和餐饮市场连锁化多重原因的影响下，安井食品完善的产品体系、高忠诚度的经销商销售团队，将会推动其迎来更加强劲的发展势头。

  龙头餐饮企业连锁化动力较强，连锁企业通过标准化扩张实现规模效应，以此来降低成本，而在此过程中对食材标准化的要求逐渐增强，速冻半成品具备成本优势，标准化程度较高，能够有效满足餐饮业的需求。对比美国和日本，我国的餐饮连锁率尽管处于较低水平，但随着未来餐饮市场的不断成熟，连锁化率提升空间较大。根据欧睿多个方面数据显示，2020年中国餐饮连锁化率为10.9%，而日本和美国均接近50%。

  随着人均可支配收入持续上涨，家庭消费能力和意愿呈现上升趋势。我国居民人均可支配收入从2011年的14511元上涨到2020年的32189元，CAGR为9.22%。消费升级趋势提高了速冻饮食业的天花板，同时速冻食品种类的提升也拉动了居民的消费意愿。随着2020年疫情形势的严峻，外出就餐频率减少，家庭就餐频率逐渐增多，催化了C端消费的发展。